2023-11-23 通膨下降可能不會削弱金價的漲勢
Rebecca Patterson2023/11/22
即使美國經濟軟著陸，貴金屬也能上漲。
美國最新的通膨數據強化了市場預期，即未來一年將出現金髮女孩式的軟著陸，儘管勞動市場相對強勁，但聯準會仍能放鬆貨幣政策。
在這種情況下，投資者青睞股票甚至債券而不是黃金也是合理的。從歷史上看，零收益黃金往往在經濟週期鐘形曲線的「尾部」表現更好，無論是在利率較低且不斷下降、不確定性上升的經濟衰退環境中，還是在通膨高且不斷上升的經濟過熱環境中。
然而，展望未來一年，即使軟著陸的希望得以實現，至少有三個因素可以幫助黃金保持光澤。各國央行表示他們打算增加黃金儲備，尤其是中國央行有這樣做的空間。此外，中國持續的房地產去槓桿化對中國經濟和國內資產帶來壓力，可能會讓中國家庭繼續將黃金視為首選的財富儲存方式。最後，投資人普遍可能希望增加黃金配置，以對沖異常繁忙的政治日曆，這可能會加上劇本已不穩定的地緣政治背景。
首先，關於央行和黃金，重要的是要記住，選擇儲備資產主要是為了流動性和穩定性，而不是回報。這是央行持有如此多美國政府公債的關鍵原因。然而，近年來央行提出了另一個優先事項 - 多元化以防範地緣政治衝擊。俄羅斯在2014年吞併克里米亞，以及2022年烏克蘭戰爭，導致西方國家對俄羅斯資產（包括其央行儲備）實施越來越多的製裁。這引發了人們對儲備多元化的重新關注，尤其是俄羅斯和與之開展業務的國家。他們希望將儲備從以美元計價的資產以及可能傾向於實施類似制裁的美國盟友的資產中轉移出來。
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黃金受益。它提供了一種相對流動、穩定的資產，可以在全球支付系統（尤其是 Swift）之外使用，並且在歷史上在不確定性加劇的時期表現良好。根據世界黃金協會的數據，2022年各國央行購買了創紀錄的1,136噸黃金，2023年前三個季度又購買了800噸。新興經濟體引領黃金購買，尤其是中國和土耳其。
迄今為止，中國是今年央行儲備黃金的最大買家，截至9月30日的9個月內購買了181噸，總持有量達到2,192噸。但如果它想進一步多元化，它還有足夠的空間增加黃金持有量。黃金約佔其總儲備的4%，接近大型央行分配的低端。
相較之下，俄羅斯的黃金儲備僅佔該國總儲備的四分之一，而土耳其的黃金儲備佔總儲備的26%。美國和德國的黃金外匯存底約佔總外匯存底的三分之二。世界黃金協會5 月發布的一項調查顯示，三分之二的新興經濟體央行和39% 的已開發經濟體央行預計將在未來五年內增加黃金持有量，佔黃金持有量的比例達到16 % 或更高。總儲備。這將是中國目前分配的數倍。
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除了中國央行之外，史上世界上最大的黃金消費國——中國家庭也可能有動力購買更多黃金。該國封閉的資本帳和欠發達的金融市場限制了財富管理的方式。從歷史上看，家庭一直關注住房、當地股市和銀行存款。如果政府無法持續穩定房地產價格，更廣泛的經濟和股市可能會繼續陷入困境。在此背景下，家庭儲蓄可能會更多地轉向黃金以保存財富，這似乎是合理的。
最後，隨著投資者廣泛對沖宏觀經濟和地緣政治風險，黃金可能在 2024 年發揮更大的作用。未來一年，數十個國家將舉行選舉；全球一半以上的人口將為其領導人做出決定。結果有可能引發美國、台灣和墨西哥等關鍵國家的強有力的政策轉變。這些投票還可能加劇地緣政治不確定性，有可能打壓成長預期，並將軟著陸希望拖向更有利於黃金的經濟「尾巴」。
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文章來源: Financial Times
*文章內容為筆者個人見解，僅供參考，恕不代表本站立場
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