2014-01-24 <華爾街見聞>利率與金價之間的驚人關聯
（來源：華爾街見聞 ）10年期美債收益率目前為2.8%，若升至4%金價可能跌至831美元/盎司；若升至5%，金價則可能跌至471美元/盎司。這樣的預測是不是令人有些難以置信？這些預測來自於Claude Erb - 一位前基金經理以及Campbell Harvey - 杜克大學金融學教授合著的一篇報告，標題為“黃金困境”
（報告全文The Golden Dilemma https://www.nber.org/papers/w18706）。
該報告所採用的計量模型基於近10多年來黃金與利率之間的關係。該報告還稱如果10年期美債收益率回到1%，金價也有可能突破1900美元/盎司的歷史高點，如果收益率回到2%，金價可能為1500美元/盎司。
Erb表示，雖然他們所用的模型比較簡單，參考元素只有利率，但這個模型可以很好的解釋近年來的現象。可決系數( R-squared )是衡量在樣本範圍內用回歸來預測被解釋變量的好壞程度。該系數越接近於1,說明預測程度越完美，越接近0則說明兩者之間關聯越小。
根據Erb的研究，黃金與利率之間過去十年的關聯度可以達到0.78，是相當高的程度。不僅華爾街大鰐們的模型少有能得出如此高關聯度的的結果，就連美國食品及藥物管理局批准的絕大多數藥物，在使用和治愈效果之間的正向關聯度也達不到這麼高。
在去年年初10年期美債收益率還是1.76%、金價還在1700美元/盎司的時候，如果根據此模型，你就可以測算出收益率漲到3%的時候金價的合理價位應該是1196.7美元/盎司。
事實上10年期美債收益率在去年12月26號的時候一度觸及了3%一線，當天倫敦黃金定盤價剛好是1196.5美元/盎司。不管是巧合還是真的精准，這樣接近的數字不得不讓人嘆服。
但儘管如此，Erb本人還是強調，他絕不推薦交易員只根據利率還決定自己的進出場點位。
該報告的另一位合著者Campbell Harvey教授還推薦投資者們關注黃金價格與CPI的比值，他在另一份報告中稱這個比值的歷史平均值應為3.4:1，比值超過這個數字的話顯示金價可能被高估，低於此值則可能被低估。
目前金價/CPI的比值是5.3:1，顯示金價被相當程度的高估，根據此理論顯示黃金當前合理的合理價格為800美元/盎司。
（2014年01月23日 16:29）
轉自：https://gold.jrj.com.cn/2014/01/24065216566643.shtml
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