2014-01-28 資金流出新興市場恐慌性暴跌 或加重黃金熊市趨勢
(鉅亨網新聞中心) 最近幾日，受資金大舉流出影響，新興市場經歷了一場驚魂式的暴跌。今年1月23~24日，投資者紛紛拋售新興市場貨幣，受到沖擊最大的貨幣包括南非蘭特、土耳其里拉、巴西雷亞爾和阿根廷比索，其中阿根廷比索兌美元匯率單日暴跌超過15%。多國政府被迫出手干預穩定匯率。
新一輪金融危機來了嗎？至少對於新興市場來說，已經到了不得不重新重視這個問題的時刻了。
由於阿根廷比索、南非蘭特、印度盧比等新興市場貨幣的疲軟，摩根大通新興貨幣指數已經跌至85.762。
特別對於新興市場來說，貨幣貶值往往伴隨著資本加速外流，引發金融危機。值得一提的是，2008年美國次貸危機爆發時，摩根大通新興貨幣指數僅僅略低於85，而目前該指數已經接近08危機時水平。
在過去的12年中，MSCI新興市場資本指數始終與JPM新興市場貨幣指數保持高度一致。若這一規律保持，意味著未來新興市場股市有很大的風險將會進一步深跌。
多數亞太新興市場國家是傳統的黃金需求大國。若本幣貶值、資本外流，勢必將會引發通脹上升，經濟減速的滯漲風險。這無疑將加劇新興市場對於黃金的避險需求。
周一（1月27日）歐市盤中，國際現貨黃金（1255.90， -1.10， -0.09%）價格短線小幅跳水，跌破1260美元/盎司關口，並更新日低至1258.50美元/盎司，目前於1260美元/盎司關口附近震盪。日內關注美國新屋銷售總數年化和達拉斯聯儲制造業產出指數，本周的重頭戲還是美聯儲即將召開的年內首次利率決議。
美聯儲將於本周召開年內首個貨幣政策決議。目前市場預計美聯儲決策者預計將在1月28-29日會議上確認收緊政策的趨勢，尤其是這將成為伯南克的最後一次會議。其后耶倫將接任伯南克成為美聯儲新主席。美聯儲基本肯定會再度縮減100億美元月度購債規模，從目前的750億美元降至650億美元。
荷蘭拉博銀行（Rabobank）的資深美國規則師Philip Marey認為，美國去年12月份的非農就業數據令人失望，但不足以促使美聯儲（Fed）改變本月削減刺激措施的路線。
Marey說道：“我們的基本預期是美聯儲將在今年每次政策會議上削減100億美元的債券購買規模（除了在12月份的會議上削減最後50億美元購債規模之外），然后在今年12月份決定結束第三輪量化寬鬆（QE）措施。”他還表示，美聯儲的前瞻性政策指引不會在本月出現重大變化。預計美國的失業率將在2015年第三季度降至6.0%以下，同時美聯儲將在2015年12月份首次宣布加息。
上周新興貨幣市場出現動亂，資金加速外流，因而牽連到了全球股市，希臘方面又出了岔子，黃金的避險魅力高唱凱歌，加之實物金方面的支撐，令黃金價格一度突破至1270美元/盎司上方，今日亞市盤中曾再創與兩個月高位至1278.78美元/盎司。不過由於美聯儲會議前市場維持謹慎，同時實物金市場需求可能出現降溫，盡管新興市場貨幣的混亂或持續下去，但黃金繼續上行的動力恐怕有限。
上周五（1月24日），阿根廷比索錄得十年來最大的單日跌幅，而其他新興市場貨幣，包括土耳其里拉、南非蘭特、巴西雷亞爾，都遭受重創。周一早晨亞洲新興市場的貨幣遭到拋售，馬來西亞林吉特兌美元觸及四年新低，菲律賓比索徘徊接近四年低點、印尼盾兌美元觸及兩周低點。
法國興業私人銀行（Societe Generale Private Banking）經濟學家Xavier Denis周一稱：“在未來幾周我們會看到新興市場承受的壓力越來越大。我認為，美聯儲（Fed）貨幣政策的常規化會對新興市場貨幣及整個新興市場持續造成壓力。”
匯豐銀行（HSBC）稱，新興市場這輪具有全球性影響的重挫與中國及其一系列經濟數據有關，特別是糟糕的制造業采購經理人指數（PMI）。可能只有等中國在處理影子銀行的問題上真正取得進展，才能重新在新興市場采取按不同國家具體情況進行投資的規則了。
周一於布魯塞爾召開的歐洲財長會議料將對希臘改革的阻力表示擔憂。此前，希臘最高行政法院推翻了政府2012年對警察及軍隊實施的減薪措施，這些減薪措施是為了遵守歐盟（EU）和國際貨幣基金組織（IMF）的紓困條件。有證據表明深陷債務的希臘和國際債權人之間緊張關係在升溫。目前，希臘只能從基本盈余中獲得資金，而該國還面臨著2014年的財政缺口。
實物金方面，印度財政部長Chidambaram周一（1月27日）稱，印度政府或於2014年年底前檢視黃金進口限制規定，其中包括創紀錄的10%黃金進口關稅。
Chidambaram沒有指明是具體日歷日期還是財政年度，但主管稅收的部長Sumit Bose稱，審查可能於2014年3月底開始。
不過瑞銀集團（UBS）發表評論稱，預計印度任何有關放松黃金進口限制的舉措都會進展特別緩慢。
該行表示，即使印度政府真的打算放松黃金進口政策，預計在5月大選之前對當前政策作出重大改變也是不太可能的。印度最困難的還是經常帳問題，首先就導致了黃金進口的限制。不過印度政府非常清楚黃金對印度的重要性，並且持續關注著國內的情況，可能會有做出改變的意愿。
道明證券（TD Securities）發表評論稱，一旦本月末中國的農歷春節開始，黃金的買盤恐怕就會出現減少。如果美聯儲（Fed）會議繼續縮減寬鬆政策的話，黃金在中國假期的那幾天可能會進入負面行情，因中國進入假期就意味著黃金回撤將“鮮有中國買家逢低買入”。
瑞銀集團（UBS）分析師Joni Teves表示，建議逢高賣出黃金。亞洲地區——尤其是中國農歷春節之后實物金需求的求就會逐漸平靜下來，甚至可能出現需求缺失。而美聯儲（Fed）本周的貨幣政策會議預計可能會把月度債券購買計劃進一步縮減100億美元。
北京時間21:49，國際現貨黃金價格報1260.64美元/盎司，跌9.05美元，跌幅0.71%。
資金流出新興市場恐慌性暴跌 外部影響或僅是短期
昨日，暴跌雖未持續，除土耳其里拉和巴西雷亞爾兌美元跌幅超1%，其他新興市場貨幣均小幅下跌。昨日亞洲股市大幅下跌，A股也是低開低走。
專家認為，伴隨著美聯儲退市不同階段的力度加大，資金流出新興市場的趨勢難以改變，貨幣的暴跌也會不定時爆發，而這也可能殃及中國，需提前做好防范。
昨日，新興市場貨幣止住了上周暴跌的局面，而亞太股市則上演大跌。截至昨日17:30，除土耳其里拉兌美元匯率跌約1.6%、南非蘭特兌美元匯率跌約1.3%，其余新興市場貨幣兌美元多維持在小幅下跌的局面。
資金連續13周呈現流出
不過，上周新興市場貨幣集體暴跌的局面仍令市場“膽戰心驚”。
1月23日，投資者紛紛拋售新興市場貨幣，受到沖擊最大的貨幣包括南非蘭特、土耳其里拉、巴西雷亞爾和阿根廷比索，其中阿根廷比索兌美元匯率單日暴跌超15%，烏克蘭格里夫納兌美元匯率跌至4年新低。24日，土耳其里拉兌美元匯率跌至2.3大關，創歷史新低，印度盧比、印尼盾和俄羅斯盧布等也無一幸免，“黑色星期五”再度籠罩新興市場。同時，彭博追蹤20種新興市場貨幣指數跌破90，創下自2009年4月以來的最低水平。
資料顯示，2014年以來，全球最主要的24個新興市場貨幣中，僅人民幣對美元升值，其余全線貶值，其中有3種貨幣跌超5%。
貨幣暴跌的背后則是資金的大量持續流出。據美銀美林的數據，新興市場股票基金在1月22日當周出現24億美元的資金流出量，為連續第13周流出，創下近11年來最長的流出時間。
美聯儲首次議息會議逼近
“內因是這些國家經濟減速和政局不穩導致投資者尋求更好市場；而外因則是美聯儲退市逐步加大力度。”申銀萬國證券首席經濟學家李慧勇分析認為，“資金加速從新興市場流出，紛紛尋求避險貨幣，轉向美元、日元和瑞郎等。”
市場普遍預計美聯儲將在1月28~29日的2014年首次議息會議上確認收緊寬鬆政策的趨勢，將再度縮減100億美元月度購債規模，即從目前的750億美元降至650億美元，年底或停止購債。盡管美聯儲在其貨幣政策前瞻指引中承諾，即便完全結束量化寬鬆政策，還會將美元目前0到0.25%的基準利率維持較長一段時間，但投資者並不確認美聯儲是否可以信守諾言。
“伴隨著美聯儲退市不同階段的力度加大，資金流出新興市場的趨勢難以改變，貨幣的暴跌也會不定時爆發。”李慧勇告訴記者。
連累新興市場股市大跌
受新興市場金融動盪、上周末歐美股市大幅下挫等因素拖累，昨日率先開盤的亞洲新興市場股市大跌，中國香港恒生指數跌破22000點大關，重挫2.11%；韓國KOSPI指數也大跌1.56%。
記者注意到，標普500指數在過去4個交易日重挫2.6%，創下了2012年6月以來的最大跌幅，道指同期跌3.5%。外圍分析人士普遍認為，由於種種不利因素，不排除美股出現一輪大幅度的回調，這對新興市場股指構成巨大壓力。
據報導，自美聯儲去年底宣布自今年開始每月削減購債規模之后，發展中國家股市整體承壓，MSCI新興市場國家股市指數自去年10月中旬起跌幅超過9%。
新興市場貨幣集體貶值與美聯儲的貨幣政策的內在相關性
美國自2008年金融危機之后加速發行美元↓
美元主要流向南非、阿根廷、土耳其新興經濟體↓
新興市場國家同步加速本國貨幣的發行速度↓
“雙重”印鈔通過助推房產、固定資產等方式推漲了物價水平，大宗商品漲價隨之而來。↓
美國削減QE，美元回流美國，新興市場國家資金后續不足，資產價格與貨幣價值隨即大跌。↓
機構、組織、甚至個人開始競相拋售股票與其他資產搶購美元，“多米諾”骨牌效應產生。
應對措施：多重手段減少閑置資金無序流動
對於新興市場貨幣的集體貶值，深圳大學國際金融研究所所長國世平教授認為：中國應高度重視、提前做好防范準備，“可以從現在開始就有步驟地回籠資金，運用財政與貨幣的雙重手段減少閑置資金的無序流動。”
一方面，期待政府通過調控，讓房地產價格有序回落，不要出現暴跌的現象；另一方面，可以在適當的時候，降低銀行存款準備金率，讓銀行輕裝上陣。
再者，未來8~10年的時間里，美元將保持長線升值的走勢。人民幣與美元掛鉤，增持美元有利於降低本國貨幣的風險、避免金融市場的大波動。
最後，中國雖然有大量外匯儲備，但一旦面對貨幣集體貶值之類的事件，這個儲備數額依然顯得不夠，人民幣是否能夠緊盯美元變動尤其是未知數。為降低貨幣風險，中國有必要在未來數年間依然保持穩健的出口形勢。
對中國的影響
影響1：或打亂A股近期的反彈節奏
受美國QE退出、外圍大跌等利空訊息影響，A股上周以來的反彈節奏遭到破壞，昨天低開低走，午后雖有抵抗，但反抽無力，截至收盤，雙雙跌破5日均線支撐。分析稱，新興經濟體的貨幣在外匯市場突然潰敗，避險情緒將充斥著全球主要市場，加之匯豐PMI指數也連續回落，如果新興市場經濟整體放緩，那么必將沖擊歐美經濟，加之美國的這輪牛市本身就有見頂的跡象，而美國股市的調整必然打亂A股的節奏，顯然A股的反彈被外盤攪局。
外部影響或僅是短期
不過，昨天指數雖然受制於20日均線，但量能萎縮，顯示反彈的趨勢並沒有改變。有分析指出，外部市場波動僅能短期影響市場情緒，A股反彈基礎目前仍比較堅實。伴隨央行注入資金，市場流動性相對寬裕；而市場對政策方面的向好預期有所提升。
而市場何時才能進入安全區域，大部分分析人士認為目前來看有兩個指標，一是量能見回升，1000億元人民幣應該是一個比較安全的指標；另一個指標就是權重藍籌股做空結束，目前來看銀行股的做空還沒有結束，市場還處在弱反彈的格局當中。
節前三天資金面依然寬鬆
離春節還有短短三個交易日，多家券商分析報告認為A股市場短期流動性有望保持相對寬鬆，有助於大盤延續反彈。另外，新股申購迎來空窗期，最近的申購要等到2月11日，隨著巨額申購資金的解凍，部分有望流入二級市場。
影響2：中國市場相對獨立受沖擊不大
商業咨詢巨頭FTI近日公布了一份對1000余名商業領袖的調查報告。報告顯示，面對美聯儲貨幣政策調整，中國和俄羅斯等經濟較為獨立的國家所受沖擊不大，而巴西、印尼和南非等依賴外資的國家則更易受到沖擊。
資深金融及投資銀行家溫天納表示，“自去年末季以來，熱錢重新進入中國市場，目前並沒撤出。但若資金持續從新興市場流出，中國也會有機會受到沖擊。”
溫天納分析道，如果新興市場不斷出現危機，美聯儲退市持續導致美國利率上漲，下半年中國市場流動性可能會難以樂觀，利率中樞會上漲，“不過這些挑戰仍在央行可控的范圍中。”
李慧勇則認為，今年資金流入國內的趨勢不會改變，“但流入量會受到美聯儲退市力度變化而階段性地減少，目前還看不到流出的可能。”
而國世平教授認為，中國也存在受害於美聯儲政策的資產、房產泡沫現象，只不過，因為中國市場比較大且經濟運行相對獨立，可以緩沖以上變化的不利影響，影響力不會有新興市場國家那么立竿見影與“震撼”。
影響3：加重黃金熊市 降低房價漲速
招商銀行（行情，問診）廣州分行的李春晨認為：非美貨幣的集體走跌會“做實”美元的強勢地位，加重黃金的熊市趨勢，黃金市場可能多年一蹶不振；而外匯投資波動加劇，有區間投資獲利的機會。
同時，由於熱錢流入的威脅減輕，房價加速上漲的可能性減低，部分城市的住宅價格可能提前迎來穩中有降的局面。
此外，新興市場的貨幣貶值已成事實，美元升值趨勢確立，對於中國銀行（行情，問診）理財產品與債券市場的影響力偏向長線利空（短線、中線影響力不大），可能通過資產貶值與風險加大兩個方面降低兩類理財產品的長線收益率。
(2014-01-28)
轉自：https://news.cnyes.com/Content/20140128/KIT4EVCFPBV16.shtml?c=gold
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