2014-01-28 黃金股表現或將再次領先於黃金(圖)
(來源：華爾街見聞)
今年年初以來黃金價格有所上漲，但是黃金股漲幅更大，市場上有種說法認為黃金股是黃金價格的領先指標，這樣的說法靠譜嗎？
股票市場屬於虛擬資本，虛擬資本彈性很大，因此黃金股票價格的彈性要大於黃金價格的彈性，也就是說，當黃金價格上漲的時候，黃金股票價格的漲幅要大於黃金價格的漲幅，反之亦然。
金價自2011年高點下跌了近40%的這段時間裡，黃金股下跌卻達到了70%。從歷史上看，除了1970年代和過去5年黃金股表現要弱於黃金，其餘時間裡黃金股的表現大多要好於黃金本身，如今這種趨勢有再度上演的可能。
首先，在熊市中，黃金股確實領先金價下跌。下圖顯示了加拿大風險交易所指數（CDNX）、小型金礦企業ETF（GDXJ）、金礦企業ETF（GDX）與金價走勢對比。我們可以看到前兩者確實領先金價到達頂點，GDX與金價幾乎同時到達頂點，但是在這之前其已經走出了明顯的築頂形態。
下圖是金甲蟲指數（Gold BUGS Index，HUI，一種黃金股指數）及金價2001年前後的走勢對比，我們可以看到HUI在2000年11月觸底，隨後金價在2001年2月~4月形成了雙底形態。金價2月第一次觸底期間HUI指數幾乎沒有大幅回調，而在4月金價二次觸底時HUI下跌幅度接近20%，但這是建立在前4個月漲幅70%的基礎上的。金價二次觸底反彈後，HUI也開始上漲，兩個月內漲幅超50%，同期金價漲幅不足14%。
另外一個值得注意的因素是金礦股ETF與金價的走勢相關度是存在周期性變化的，而最近這種關係（金礦股vs黃金）到達了近70年來的歷史低點。如下面兩張圖所示，雖然用這個預判走勢並不靠譜，但是一旦某種指標到達了歷史極值我們必須得給予注意。
（金礦股/ 黃金）
（黃金/ 金礦股）
Eagle Bay Capital創始人JC Parets認為目前該比值的向下突破屬於假突破，尤其加上RSI動能指標出現底背離，一旦反轉上升速度將是極快的，意味著金礦股的表現將要開始大幅領先於黃金。今年很多人對黃金並不看好，但是大幅下跌的可能性也不大，所以做多黃金股不失為參與貴金屬市場的一個好途徑。
作者： 金澤
(2014-01-28)
轉自：https://gold.jrj.com.cn/2014/01/28065616585597-c.shtml
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