2014-08-01 還在糾結於非農人數？本次看點或許不同
(來源：鳳凰財經) FX168訊週四(7月31日)美元指數高位小幅回落，在隔夜GDP盛宴過後，投資者都在等待美國勞工部將於北京時間週五(8月1日)20:30公佈月度非農就業報告。外界預計就業崗位料連續第六個月增長20萬個以上，為1997年以來最長連增紀錄。
在此之前，強勁的GDP數據已經令美元大幅走高。從過去的一周來看，部分市場參與者等待美聯儲措辭的轉變。而最終結果並未出現措辭的轉變，要是平時，這將成為投資者削減美元多頭倉位的好機會。
但GDP數據過後，美元指數卻沒有出現以往的“一波流”狀況，這充分錶明市場多頭情緒已經被徹底點燃，因此除非非農數據意外大幅差於預期，否則即使僅符合預期或甚至略遜於預期，料不太可能出現美元指數大幅走低的狀況。
市場分析人士對此指出，我們仍持續預計美元將在2014年下半年走高，因經濟改善提振了美元買需。不過，美元想延續近期升勢，則需要就業數據及薪資數據的進一步改善；因為目前美聯儲政策對經濟數據依賴性較高且尚維持鴿派論調。
三菱東京日聯銀行(BTMU)駐紐約外匯交易員Naohiro Nomoto表示，美國GDP數據公佈後，市場情緒已發生改變，投資者似乎已經提前消化了其預期將表現強勁的非農數據。
非農數據利好或板上釘釘
本周公布的非農數據兩大先行指標—美國初請失業人數和此前公佈的ADP就業數據均表現良好，這或許也對本次非農數據來說是一個吉兆。
週四(7月31日)公佈的美國7月季調後初請失業金人數降至逾八年以來的最低水平，數四周均值跌至29.7萬人，錄得2006年4月以來的最低，同時7月的ADP私人就業人數雖然稍有回落，但仍處於較高的水平，這表明在需求改善之機，企業極力保留員工，就業市場持續好轉。
(美國初請失業人數)
Moody's Analytics Inc.經濟學家Ryan Sweet指出，鑑於所有的地緣政治緊張形勢，裁員處於低水平，而且企業信心在過去幾個月相當好。“初請失業金人數與三季度度國內生產總值（GDP）增長加速的情況一致。
(美國ADP就業人數)
接受路透調查的分析師的預期中值顯示，7月非農就業崗位料增加23.3萬個。這一增速低於6月的大幅增加28.8萬個崗位，以及第二季平均每月增長27.2萬個。7月失業率料維持在六年低位6.1%。
民間部門預計將成為7月就業崗位增加的主要來源。政府非農就業崗位料溫和增長，6月為增加2.6萬個。
製造業就業崗位預計增加1.5萬個，6月為增加1.6萬個。但分析師指出，因車企數據顯示7月生產強勁，製造業就業崗位增幅可能超出預期。
7月平均時薪月率料增長0.2%，年率料上漲2.2%，仍遠低於令美聯儲(FED)不安的水準。但近幾個月的增勢表明，薪資增長一直在加快。
非農利好難改聯儲態度或被美元提前計入
由於此次非農被市場普遍預期向好，因此除非數據大大超出市場預期，否則隔夜美元的大幅上揚或許已經將非農利好因素提前計入價格，另外從隔夜美聯儲利率決議後的政策申明中，我們也可以看到美聯儲也通過“仍有未充分利用的勞力資源”這一言論給市場樂觀情緒潑冷水。
觀察隔夜美聯儲利率政策聲明，我們可以發現相較於部分市場參與者預期的鷹派言論，美聯儲仍聚焦在勞動力市場資源未被充分利用這一點上。該言論被市場視為一種鴿派論調。
也就是說美聯儲對當前就業市場形勢遠沒有到滿意程度，因此即使此次非農符合或者略好於預期，也不會引髮美聯儲貨幣政策的改變，所以最大的可能是美元指數守住基本漲勢，但略微小幅回調。
高盛(Goldman)經濟學家Jan Hatzius在隔夜美聯儲發布貨幣政策聲明後的第一時間對聯儲立場進行深入剖析,他指出，針對就業市場的措辭略有提升。“就業市場條件改善，失業率進一步下滑”取代了“就業市場數據普遍改善”。然而聲明也加上了這麼一句：“一系列就業市場數據暗示就業資源依舊存在較大的閒置產能。”這顯得有些鴿派。
BK Asset Management的首席外匯策略師Kathy Lien隔夜在報告中寫道：
儘管美聯儲對於通脹、就業市場的消費開支的看法更樂觀，但美聯儲只是輕描淡寫地指出，“就業市場指標暗示仍有較大的閒置產能。”換句話說，美聯儲依然對就業市場形勢感到不滿意，因此覺得沒有必要變化貨幣政策前瞻性指導。
美聯儲計劃繼續以漸進的方式縮減資產購置規模，但利率仍會在量化寬鬆舉措(QE)結束後的一段時間內維持低位。
美聯儲有所保留很明顯是為了看清新一輪經濟數據的表現情況，之後才會對貨幣政策前瞻內容作出改變，下一次對未來政策作出暗示的機會是8月舉行的傑克·遜霍爾央行峰會。
本次非農還需關注什麼？
如果如上述非農人數利好已經被提前計入匯價，那麼本次非農還有什麼值得投資者關注的呢？—答案是以往不太引人注目的工資增速，因為這與美聯儲的另一大目標通脹息息相關，同時這也是決定美國未來消費是否能夠延續強勁復甦勢頭的最主要因素之一，理由很簡單，人們口袋裡錢多了才能去消費，因此一個小小的分項指標連接了通脹、非農和消費三大重磅數據。
現在工資增速也成為了華爾街最關注的指標之一，因為美聯儲主席耶倫在上個月曾表達了對近期CPI數據真實性的擔憂，稱其是“噪音”。耶倫期望工資長期增速可以達到每年3~4%的水平，而目前為2%左右，基本與通脹持平。
耶倫上次曾表示，“根據多數測量方法，工資增長水平在2%左右，這意味著真實的工資幾乎沒有增長（去除通脹後），真實工資增長並未能與生產力的增長一致。我個人的預期中，當勞動力市場走強，名義工資將上升的比通脹要快，這樣家庭才增加到更多的實際收入。這也是我認定就業市場好轉的一個重要指標。不然的話，我將擔心消費支出有下降的風險。”
法國興業銀行外匯策略全球主管Kit Juckes稱，週五(8月1日)公佈的美國7月非農數據中薪資表現對美聯儲升息預期至關重要。
Kit Juckes表示，2004年美國平均每小時工資年率從2.5%飆升至4%，而這也是美聯儲加息的開始。
Kit Juckes指出，預計2014年底美國平均每小時工資年率將很快超過2%。週三(7月30日)公佈的數據顯示，美國第二季度GDP增長4%，若通脹數據依舊表現良好——更接近美聯儲目標，那麼就可能加強市場對加息的預期，從這種意義上來說，週五的薪資數據或比失業率或者新增非農就業人數還要重要。
(2014年07月31日)
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