2015-11-30 覃維桓：實物金消費和金價
【炫麗鑫金銀投資新聞中心／整理彙編】據世界黃金協會的資料，和去年同期相比，今年第三季度全球黃金消費增長了8%，供應只增加了1%。而這段時間裡金價卻從每盎司1171美元下跌到了每盎司1114美元，跌幅為4.8%。
對大多數商品來說，其價格往往取決於供求關係，當需求增加或供應下降時，價格應該上升；反之則下跌。但是對黃金來說，其價格往往不取決於供求關係，而是取決於其他因素，例如當前金價就主要看FED何時升息。因為一旦美國利率上調，美元就會走高，壓低金價，所以黃金更多地表現出金融屬性，接近貨幣的市場表現。
事實上，黃金的表現勝過大多數貨幣，所以今年以來除了美元金價在下跌，其他大多數貨幣的金價都在上升，甚至創出了歷史新高。這是因為美元指數上漲，許多貨幣兌美元的匯率都在下跌。當然，黃金的市場存量相當大，其每年的交易量與地面存金總量相比只占一個零頭，所以其供求關係的影響自然較小。因此，市場上操縱價格的力量也就比較大，期貨市場上經常出現大筆空單，瞬間推動金價大幅下跌，儘管基本面上並不一定有重大利空。
同時，我們對比黃金價格與普通商品價格就會發現，黃金的價格遠比其他商品價格來得堅挺。例如油價已經從金融危機前最高時的每桶147美元下跌到了每桶37美元，而金價從每盎司1920美元下跌到第三季結束時為每盎司1073美元，相較之下，黃金比原油價格下跌幅度要小得多。
由於金價下跌，消費者開始增加需求，但主要是金條和金幣的銷量增加，而黃金首飾需求甚至還略有下跌。第三季度全球黃金首飾消費為448噸，相比本世紀初每年全球高達3000噸的消費水準相差很遠，這表明當前金價的確並不便宜。所以金價可能還會繼續在低位徘徊，除非美元開始走低。而當前在美元繼續走高的背景下，金價恐怕難以出現反轉。
(作者：《中國黃金報》首席研究員 覃維桓)
資料來源：中國黃金網 https://www.gold.org.cn/
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