<和訊黃金> 黃金下跌應該如何應對?

 

　　近一段時間，金價反彈遇阻，延續4月份展開的跌勢，不斷下探，大有回測前低1321的勢頭。金價的持續走弱主要還是基本面主導的因素。美國的股市升勢創紀錄及對經濟的樂觀情緒，令黃金的避險魅力下降。只要人們繼續將資金投入股市，標普500指數就會再創紀錄新高，而美股走強黃金就會承壓。

 

　　美國經濟的持續復甦，以及持續走強的美國股市前景使得黃金投資吸引力進一步下降。從2011年9月以來，美國股市持續恢復反彈，美國整體經濟情況伴隨利率不斷走低，經濟好轉，股市震盪向上並在最近屢創新高。這是黃金開始承壓下挫的主要原因。國內貴金屬品種基本跟隨外盤走勢，雖然現貨黃金溢價仍在擴大顯示現貨黃金需求旺盛，但由於現貨黃金佔比較小，難以扭轉黃金價格的短期弱勢。

 

　　黃金需求中很重要的一部分是實物需求，中印兩國消費者在本輪黃金大跌過程中瘋狂購買實物金，但由於實物需求屬於被動型黃金需求，難以改變黃金的中長期下跌的趨勢。中印實物需求的增加可能短期內讓黃金價格企穩，但黃金的中長期走勢靠投資需求決定。投資需求是拉動此前黃金十年的重要因素，在目前投資者選擇加速拋售黃金頭寸的情況下，黃金價格面臨顯著的下行風險，未來金價的下行空間取決於投資者的拋售力度。

 

　　黃金ETF的持倉量反映投資人對後市的信心。全球最大的黃金上市支持交易基金(ETF)SPDR Gold Trust黃金持倉量近日變化不大，但和此前觸及的2009年3月來最低水平距離不遠。從投資需求來看，全球最大的黃金ETF持倉的斷崖式下跌以及CFTC的持倉亦下降明顯，顯示投資者正在從黃金投資中退出，這將成為推動黃金價格未來下跌的最重要的原因。而且從技術面上看，金價跌穿重要心理關口1,400美元後，會觸發進一步的拋盤，且可能再次下探在4月16日觸及的兩年低位1,321美元/盎司。

 

　　印度央行已經開始限制寄售形式的黃金進口，以降低貿易逆差的消息使印度強勁的實貨需求驟降，這也打壓金價。印度人暫停買入黃金，因印度央行限制黃金進口，此前該國4月進口急升，令4月貿易逆差擴大至178億美元，較3月急升逾72%。印度4月黃金和白銀進口同比飆升138%，因印度消費者利用金價下跌的機會買入，增加了經常賬餘額的壓力，並限制了印度放寬貨幣政策的空間。印度盡力透過徵稅限制黃金買入，印度目前的黃金需求不如之前金價跌至同一水平時強勁。

 

　　相對期貨、T+D低廉的交易成本，實物黃金的買賣成本讓“中國大媽”短線出現了浮虧。購買實物黃金投資金條，需要在當天黃金現貨牌價上，加上每克10元左右的手續費，而賣出的時候，也同樣要在牌價基礎上，扣除5元的鑑定費。這意味著，一買一賣，每克黃金的交易成本至少有15元，搶購黃金投資金條虧損還是比較少的，若搶購的實物黃金是項鍊、戒指等黃金飾品，那麼虧損的幅度將會更大。

 

　　但從長期來看，國內的通貨膨脹壓力還是很大的，黃金是一個很好的對沖工具。而從歷史上來看，我國人民向來喜愛黃金。自解放以後，由於官方回收黃金，民間黃金留存較少，所以現在是黃金重新流向民間的一個過程，隨著人們收入的增加，這點會表現得更加明顯。未來國內對於黃金的需求依然會很強勁，所以黃金的走勢會重新變好。從長期來說，無論是資產配置還是規避風險的角度，黃金都可以持有。

 

　　作為普通老百姓，黃金的長期回報率已經是很不錯的，而且作為終極的價值儲藏選項，個人有必要配置一定比例的實物黃金，就像世界上主要的央行都會持有黃金一樣。雖然市場上的確有一些分析師和交易員對黃金市場的看空，但黃金長期基本面沒有改變，而且還有相當一部分堅定的多頭。希望投資者有自己的判斷。

 

　　日線圖上看，短期均線糾合，但長期均線仍偏空，不能排除二次探底的可能，後市可望測試下方1321附近的支撐。但從投資的角度來說，今年下半年仍有可能回歸牛市。資金雄厚的投資者可繼續逢低買入，但對於普通老百姓來說，還是要從自己的需要和風險承受能力出發考慮黃金投資的倉位輕重。

 

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