2021-12-28 保羅沃爾克，美聯準，以及“信貸緊縮”。不會消亡的神話
保羅沃爾克，美聯準，以及“信貸緊縮”。不會消亡的神話John Tamny
December 27, 2021
在最近為《紐約時報》撰寫的一篇文章中，Lananh Nguyen和Matt Phillips寫到了一個快樂而又容易被遺忘的中美商業現實：“中國公司和美國投資者早就看到了對方的魅力：投資者設想的財富是得益於中國經濟的快速增長，企業覬覦海外投資者的雄厚財力和聲望。”請考慮上述安排，並首先對美聯準進行評論。
這一切都提醒人們一個非常振奮人心的事實：信貸很容易成為世界上最具替代性的商品。創新的中國企業家和企業不受中國境內信貸額度的限制。大量資本從世界儲戶流入美國有遠見的人手中就證明了這一點，美國也不受美國本土信貸的限制。它是“信用產生的”。
與普遍認為信貸可用性是中央銀行慷慨的結果的觀點相反，現實情況是，信貸始終在任何地方都是生產的結果。企業家和企業尋求金錢來換取金錢（想想卡車、拖拉機、電腦、電話、桌子、椅子、回形針等），此時，溫和的有知覺的人可以合乎邏輯地看到生產與信貸可用性之間的聯繫。換句話說，沒有人借錢。他們也不借給它。借貸總是，總是，總是以足以讓貸方放棄資源獲取的利率將資源從一組手轉移到另一組手中。
所有這些都讓我們回到了中國。Nguyen和Phillips指出，“截至10月，有282支中國股票在美國上市，價值約1.7兆美元。”據記者稱，總數約占美國股市的 3%，但這是一個巨大數字的3%。中國企業不僅覬覦“海外投資者的雄厚財力和聲望”，而且積極獲取資本。請根據最近的評論和幾十年前的評論來考慮這一點。在與蓋爾柯林斯的每週談話中，非常出色的紐約時報專欄作家布雷特斯蒂芬斯觀察到通貨膨脹“我們可以通過提高利率來降低它，最終我們可能不得不這樣做，儘管這很可能會導致經濟衰退，例如它在1980年代初期做到了。”在華爾街日報，前美聯準副主席凱文沃什斷言，當“貨幣政策過於緊縮時，它會減緩總需求。”更廣泛地說，時至今日，人們相信已故的保羅沃爾克在1980年代初期將聯邦基金利率提高到兩位數，從而“刺激”了通貨膨脹。那些認為自己知情的人表示，“緊縮”信貸減緩了通脹。錯，錯，錯。
如果上述論點受到質疑，請再次考慮中國。中國銀行、中共或中國的一般貨幣當局最終做什麼都無關緊要。只要中國出現富有成效、創新的商業理念，就會有資金支持它們。
信貸的全球化性質表明，美聯準可能通過提高聯邦基金利率導致“衰退”或“總需求”放緩的假設是多麼錯誤。這種觀點假定美國是信用意義上的一座堅不可摧的島嶼。但事實並非如此。天哪，如果中國企業可以輕鬆地繞過國內的信貸障礙，那麼有人真的相信美聯準有能力在這個對世界儲戶如此有吸引力的國家切斷信貸渠道嗎？如果您認為美聯準通過“設定”短期信貸利率可以使其“緊縮”，請再想一想。信貸成本由世界市場決定。假裝美聯準可以控制它只是愚蠢的。太天真了。
所有這些都結束了關於1980年代初期永不消亡的無盡神話。據說保羅沃爾克用“緊縮貨幣”遏制了通貨膨脹。這種信念在很多層面上都是荒謬的，數不勝數。但簡而言之，首先應該說通貨膨脹是單位價值的下降；在我們的例子中，美元。以黃金衡量，在沃爾克擔任美聯準主席期間，美元觸及歷史低點875美元。對貨幣歷史有合理理解的人會指出，美元的兌換價值從未像現在這樣成為美聯準投資組合的一部分。關於這一點，合理的應該是對的。美聯準並沒有像歷史上所理解的那樣控制通脹。
沃爾克神話還假定經濟增長會導致通貨膨脹，而據稱由沃爾克設計的收縮（他沒有，但那是另一篇專欄文章）是通貨膨脹的殺手。除了菲利普斯曲線是一個容易抹黑的神話。正是因為經濟增長源於旨在提高生產力的投資，經濟學家認為通脹是價格迅速下跌的最可靠跡象。太糟糕了，共和黨人接受了在追求聖徒傳記方面名譽掃地的東西，羅納德·裡根（沃爾克在吉米·卡特去世後擔任總統）自己可能會拒絕，如果他在附近駁回它。
最後，美聯準無法按原樣控制美國的總信貸，這一點再怎麼強調也不為過。毫無疑問，經濟學家和專家想像央行拿走眾所周知的“拳擊碗”是一件很有趣的事情，但更令人高興的現實是，信貸再次成為一個全球概念。因此，全球資源被投資者無情地推向最高水平。長話短說，信貸准入不是央行“寬鬆”或“緊縮”的結果，而是富有成效的想法的特定結果。翻譯給那些需要它的人，如果你有個好主意，錢會找到你的。
毫不奇怪，經濟類型想要相信所有好事都經過中央計劃者，但政治和經濟評論的讀者持懷疑態度是明智的。美聯準的權力被誇大了。謝天謝地。如果它有一些人認為的力量，世界各地的經濟就會崩潰，以至於不值得談論。
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引用: AIER
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