2022-12-07 2023年黃金價格好嗎？白銀、鉑金預測
Heraeus 賀利氏Dec 6, 2022
一、2023 年展望：增長放緩帶來價格下行風險，但美元疲軟將有所幫助
烏克蘭戰爭是 2022 年第一季度貴金屬價格上漲的催化劑。隨著地緣政治緊張局勢升級，以及對俄羅斯金屬供應的擔憂將鈀金價格推至 3 月份的歷史新高，黃金和白銀從避險天堂的地位中獲益。
然而，隨著衝突的繼續和俄羅斯 PGM 仍在進入市場，黃金、白銀和 PGM（鉑鈀銠）價格在今年餘下的時間裡回到了較低水平。
※ 黃金即時價格、歷年走勢查詢
預計明年許多地區的經濟增長將放緩，歐洲和美國可能面臨經濟衰退，這將對金屬需求造成壓力。
在大多數國家 COVID-19 新冠肺炎疫情趨緩，但中國仍在實施限制措施，儘管最近在中國共產黨第二十次全國代表大會後，中國的防疫政策有所軟化，仍然導致了一些動盪，這可能會限制經濟增長和金屬需求，直到有更明確的政策解除限制。
儘管通膨處於數十年高位，但由於美聯準（Fed）大幅加息，美元持續走強，黃金和白銀價格今年並未上漲，並且由於加息可能會持續到 2023 年，美元可能會持續走強。
然而，疲軟的經濟可能導致美聯準改變路線，導致美元走軟，黃金和白銀可能上漲。
2023 鈀金價格走勢預測
鉑金價格也因美元兌蘭特走強而受到打壓，並會隨著美元走軟而受益，儘管預計 2023 年鉑金市場仍將供過於求。
2023 鈀金價格走勢預測
明年鈀金市場預計將轉為過剩，提供下行價格風險。供應回升，部分原因是南非正在加工庫存，而隨著西方經濟放緩和電池電動汽車（BEV）繼續從汽油內燃機 （ICE）汽車手中奪取市場份額，汽車需求可能會低迷。
2023 銠、釕、銥價格走勢預測
銠同樣受到汽車需求的影響，供應增加也使銠市場出現過剩。
在製品庫存的釋放也有助於推動小型鉑族金屬在 2023 年出現過剩；預計釕價將繼續下跌；隨著氫經濟的需求增加，銥價可能會獲得一些支撐。
二、2023 黃金價格預測
持續、停歇還是轉向？美聯準時機可能是2023年金價的關鍵
Real interest rate 實質利率的上升是黃金價格成長的阻礙，在其後的中央銀行需要接受不斷上升的通貨膨脹，並且採取遏制行動。美聯準在 2022 年第一季度首次加息，隨後連續四次加息 75 個基點。
利率可能會在 2023 年繼續上升，但隨著通膨降溫和美國經濟出現放緩跡象，利率將小幅上升。儘管通貨膨脹率處於 40 年的高位，但較高的實際利率在 2022 年對金價構成壓力。美聯準加息（即使速度較慢）和通膨下降對黃金來說是不利的組合。
美聯準貨幣政策的轉變可能有助於黃金
通膨在今年 6 月達到頂峰 - 至少在美國通貨膨脹率為 9.1%，現在這個狀況正在放緩，這與不斷惡化的經濟前景共同說明：美聯準正在從加息轉向維持（甚至降息）利率地平線。
美聯準的轉向將是對美國經濟惡化的承認，因此，美元可能走軟，債券收益率下降，這應該會支撐金價走高。
※ 延伸閱讀：為什麼投資者在金融危機期間購買貴金屬？
但是，期貨市場目前預期的終端利率為 5.25%，高出目前上限 125 個基點，意味著黃金可能面臨更多短期價格的壓力，預計央行購買將保持強勁。
到 2022 年第三季度末，央行的黃金購買量達到近 700 噸，這主要是受到該季度大量購買的推動。與上一年相比，這是一個顯著的增長，也是自 1967 年以來的最高水平。
2023 年的購買量可能無法達到 2022 年的水平，但幾個國家一直是黃金買家，這應該有助於保持購買量高於受大流行影響的國家。
2023 黃金產量可能創紀錄
明年礦產供應可能會逐漸增加，如果第四季度的產量特別強勁，今年的黃金產量可能會達到創紀錄水平。
前三季度產量達到 2,682 噸，比 2018 年創下的紀錄低 1%。全行業成本上漲將繼續擠壓運營利潤率，但初級供應應能保持，銅礦副產品供應增加預計在 2023 年。
2023 黃金首飾需求
2023 年的珠寶需求可能難以達到 2022 年的水平，但該地區的前景喜憂參半。
黃金首飾需求在 2022 年已恢復到大流行前的水平，這在 2022 年下半年受到金價下跌和印度節日旺季的推動。預計明年印度對黃金首飾的需求將保持穩定。
歐洲和美國經濟的低增長可能會抑制 2023 年的區域需求。
中國最近雖然邁出了放寬清零措施的第一步，然而公眾的不滿情緒有所增加，預計明年中國的黃金首飾、珠寶需求可能不會有所改善，而且經濟增長幾乎沒有改善。
2023 對黃金 ETF 的投資可能會再次回升
儘管金條和金幣需求依然強勁，但 2022 年黃金交易所的交易基金投資，不僅表現平平更伴隨大量資金外流。如果金價開始走高，這種情況可能會在 2023 年逆轉。
美元的走勢將決定金價的任何潛在漲幅。預計美聯準將在 2023 年的某個時候改變政策方向，因為通膨繼續放緩，美國經濟疲軟成為一個更緊迫的問題。
這可能導致美元方向發生變化，從而可能導致黃金價格上漲。預計黃金交易價格在 1,920 美元/盎司至 1,620 美元/盎司之間。
三、2023 白銀價格預測
白銀需求持續上升：手機
電氣和電子需求預計將溫和增長。 2023 年智能手機市場前景陰雲密布，因為隨著成本上升和可支配收入減少，許多消費者可能不願升級設備。
歐洲和美國的經濟前景已經惡化，但若中國疫情限制變得不那麼嚴格，中國的消費電子產品銷售前景可能會改善經濟復甦。
預計明年智能手機出貨量將從 2022 年的低基數增長 5% 至 13 億部。然而，鑑於發達經濟體的增長預測下調，這可能是樂觀的。
2022 年第二季度，支持 5G 的設備出貨量達到 1.46 億台，佔全球市場份額的 51%，首次超過 4G 設備，預計這一趨勢將在 2023 年繼續。
隨著 5G 設備佔領更多市場，每台設備的平均含銀量應該會上升。
印度全國 5G 網絡的推出始於 2022 年第四季，預計到 2024 年第一季將覆蓋整個印度。
因此，隨著消費者開始利用新 5G 網絡，預計 2023 年將出現一波支持 5G 的設備銷售，從而提振白銀需求。
白銀需求持續上升：光伏 (PV)
隨著單位成本的下降，光伏需求預計將增長。光伏 (PV) 對白銀的需求可能在 2022 年達到創紀錄的 150 moz，並在未來 12 個月繼續呈現強勁增長。
多晶矽價格對太陽能電池的成本影響很大，預計到 2023 年將下降約 50%，因為在今年價格創歷史新高後，中國將有新的產能投產。
儘管存在其他通膨壓力，這應該會降低成本，有助於支持對光伏電池的需求。自入侵烏克蘭以來，歐盟委員會的政策也變得更加有利於太陽能。白銀的節儉可能會抵消光伏安裝量帶來的部分收益，但總體光伏白銀需求預計將上升。
2023 白銀首飾需求可能下滑
印度今年的年化白銀進口量可能達到 10,000 噸，遠高於 5,700 噸的 10 年平均水平，因為在 2020-2021 年 Covid 嚴重破壞市場後需求出現反彈。
印度是最大的銀器和珠寶製造中心，儘管明年印度經濟預計將保持強勁增長，但 2022 年被壓抑的需求進一步反彈。
意味著白銀首飾需求可能會在 2023 年同比下降，同時與大流行前的水平大致持平。
2023 白銀產量可能增長
預計 2023 年銀礦供應將逐步增長，這主要是由於鉛鋅和銅生產的副產品礦產量增加，預計 2023 年分別增長 2.7% 和 5.3%。
2023 年的供應將在 2022 年恢復一年之後，因為礦山從與 Covid 相關的中斷中恢復過來。
白銀價格今年一直低迷，主要是因為美元走強。在美聯準調整其貨幣政策之前，美元可能會保持強勢並繼續對白銀價格構成壓力。
白銀的投機性期貨頭寸徘徊在非常低的水平，這在歷史上與價格低點。白銀價格的上漲可能會刺激投資者在 2023 年重返 ETF，從而進一步支撐價格。
預計 2023 年白銀價格將在 25 美元/盎司至 17 美元/盎司之間交易。
四、2023 鉑金價格預測
若南非貨幣 Rand 走強，鉑金價格上漲
據估計，到 2023 年，工業鉑金市場將供過於求 400 koz。這在一定程度上是由於 2022 年積累的庫存正在處理。
*1 koz = 1000 盎司
隨著鉑金替代汽油汽車催化劑的收益超過珠寶和工業用途的預期下降，鉑金總需求將上升。
2022年投資需求低迷，ETF 持有量大幅下降。如果鉑金的價格波動讓位於更清晰的上升趨勢，那麼明年的投資可能會有所改善。
預計 2023 年原生鉑供應量將增長 6% 至 6.0 moz。由於 2022 年南非冶煉廠維護延遲，釋放了累積的在製品庫存，這提振了鉑金產量，預計這將使南非的產量提高到大流行前的水平。
*1 moz = 一百萬盎司
如果電力公司 Eskom 在生產足夠電力方面仍存在問題，則產量可能會低於預期，且對 Royal Bafokeng Platinum 的收購尚未完成，但所有權的變更不太可能影響 2023 年的產量。
辛巴威的產量也應該更高，因為 Zimplats 的產量增加；在今年早些時候美國和加拿大停產削減產量後，預計北美產量將在 2023 年小幅上升。
俄羅斯的鉑金產量預計明年將下降，因為制裁阻止了西方設備和替換零件的進口，礦山生產力受到影響；來自俄羅斯的鉑族金屬預計將繼續進入市場，但存在可能實施制裁的遙遠風險。
五、2023 貴金屬整體預測
預計 2023 年二次供應將略有下降
金飾需求疲軟預計將導致金飾回收率下降，因為交易的舊件數量減少。
據估計，明年從廢汽車催化劑中回收的鉑金也幾乎沒有變化；半導體芯片短缺限制了今年新輕型汽車的生產，導致對二手車的需求增加，報廢數量低於往年。
明年芯片短缺的影響可能會減弱，因此預計 2023 年輕型汽車銷量將上升，這將導致更多舊車報廢；但另一個角度來看，2023 年美國和歐洲經濟可能陷入衰退，在某種程度上也可能會延長舊車的壽命。
2023 趨勢：鉑金需求增加
到 2023 年，全球汽車鉑金需求預計將增長 14%，超過 3.3 moz。隨著今年阻礙生產的各種供應鏈限制因素被克服，預計明年輕型汽車產量將溫和增長。
鉑金需求的增加主要是由於汽油催化劑的廣泛使用，其中一些鉑金已被取代，歐洲柴油乘用車市場份額繼續收縮，需求萎縮。然而，預計明年全球重型汽車產量將增加，這將有助於提振鉑金消費。
預計明年工業鉑金用量將下降 3%，這主要是由於玻璃需求在 2022 年非常強勁的一年後恢復到更典型的水平，預計明年將建造更少的新玻璃製造設施。
由於一些煉油廠關閉，明年石油需求也將下降，醫療需求和其他需求預計變化不大，但化學品需求預計將溫和增長，這主要是由於中國新化工廠的建設。
企業市場的持續擴張預計也將提振電力需求，支持硬盤需求。隨著 PEM 電解槽安裝數量的增加，預計鉑金在氫經濟中的使用將會擴大。
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文章來源: Heraeus(部分擷錄)
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