2023-08-30 賀利氏貴金屬評論
2023/08/28市場聚焦
黃金近期面臨阻力，長期來看還有更多上漲空間？
對美國經濟的改善看法削弱了黃金的吸引力。今年早些時候預計會出現經濟衰退，因此預計美聯準將停止加息並開始降息。隨著美元走弱和債券收益率回落，金價上漲，接近歷史高點。現在美聯準的觀點是不會出現衰退。此外，由於核心通膨粘性，美聯準可能會在更長時間內維持較高利率，甚至可能進一步加息。這幫助美元走強，金價跌破1,900美元/盎司。然而，儘管目前實際利率為正且債券收益率處於2007年以來的最高水平，但金價仍保持相對較好的走勢。
短期內，美元走強可能會打壓金價。利率期貨現在意味著年底前進一步加息的可能性為40%，而不久前預計下一步行動將是降息。此外，外匯期貨的投機頭寸非常做空美元，其水平在歷史上曾出現逆轉且美元走強。
然而，如果美國消費者動搖，經濟衰退就會發生，金價可能會反彈。從美國GDP增長和就業數據來看，美國經濟看似不錯，但經濟數據也並非普遍良好。7月份 ISM製造業PMI連續第九個月低於50（即活動下降），5月、6月和7月工業生產萎縮。經濟的服務業正在保持增長，但銀行貸款標準正在收緊，而且隨著貸款利率現在大幅提高，消費者支出可能會放緩。如果消費者支出萎縮，經濟衰退幾乎不可避免，這將導致債券收益率下降、降息、實際利率下降以及美元疲軟，這對黃金有利。
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貴金屬評論: 黃金
黃金ETF持有量繼續下降。僅8月份，全球ETF 流出總量就達到1.39 moz，持倉量降至90 moz以下，為2020年3月以來的最低水平。隨著金價從7月中旬的1,978 美元/盎司跌至1,890美元/盎司，投資者一直在清算頭寸。一個月後的八月。黃金投資者可能會等待美國利率見頂，自2000年以來，美國利率見頂就先於金價上漲。由於RSI超賣，金價上週從1900美元/盎司下方反彈。美元走強，但債券收益率下跌，因為美國疲軟的PMI預覽數據提振了提前降息的可能性，暗示經濟正在放緩
貴金屬評論: 白銀
白銀上週表現優於大盤，在6月收盤低點附近找到支撐後，價格環比上漲不到6%。人們越來越預期中國將不得不實施進一步的刺激措施來提振經濟，這支撐了工業金屬價格。過去幾週，銅和鎳分別上漲了3.7% 和4.9%。迄今為止，放鬆新冠限制後中國的經濟刺激措施相對有限，幾乎沒有直接干預。中國房地產市場開始出現更多裂縫，增加了採取更強有力措施的希望，特別是在工業領域
八月份白銀投資者的情況與黃金投資者的情況相同。迄今為止，8月份白銀支持的黃金ETF持有量已下降超過4 moz。在白銀基金之外，非商業交易者一直在解除白銀多頭頭寸。截至8月22日，淨多頭頭寸已從7月的219 moz至39 moz。上週白銀價格收於24.08美元/盎司，截至上週五收盤，金銀比率已降至略高於 79。
貴金屬評論:鉑
柴油車輛在重型運輸中占主導地位。預計今年全球重型汽車催化劑的鉑金需求將增長660 koz (+9%)。這低於2021年的需求，但重型應用中的鉑金需求預計到2030 年將呈上升趨勢。儘管卡車原始設備製造商制定了雄心勃勃的電動汽車銷售目標，但預計卡車電氣化對鉑金需求的近期下行影響不大。Volvo卡車（佔歐洲卡車市場份額的18% 和北美卡車市場份額的9%）報告稱，其2023年第二季度交付量中1.2%是純電動卡車，而Traton（代表Scania, Man, Navistar 和 VW卡車品牌）僅佔0.3% 23 年上半年電動汽車的總銷量。兩家OEM廠商的目標是到2030年電動和燃料電池卡車佔歐洲銷量的50%。對電池和燃料電池移動性的投資不斷增長；然而，實現這一目標所需的轉型可能具有挑戰性且前所未有。此外，未來兩年中國重型汽車車隊的增長預計將抵消汽車產量和世界其他地區鉑金需求的任何損失。
在中國，重型汽車的電池更換正在獲得潛力，這項技術可以緩解大型卡車電池所需的漫長充電時間，而這是採用的主要癥結所在。2022年，中國銷售的36,000輛電動重型卡車中約有50%配備了可更換電池（來源：ICCT）。不過，其中許多是礦山、港口和類似應用中的越野車隊的一部分，可以保證靠近交換和充電節點。從長遠來看，配備該技術的卡車可能會對鉑金需求帶來下行風險。然而，在可預見的未來，柴油很可能將繼續在中國占據主導地位。
鉑金上週升至940美元/盎司，在前一週跌至10個月低點後在895美元/盎司附近找到支撐。
註: 部分節錄。其他表格及數據，請參閱原文。
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文章來源: 賀利氏貴金屬評論
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