估計世界官方黃金持有量創歷史新

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2023-09-25　估計世界官方黃金持有量創歷史新

By Jan Nieuwenhuijs
2023/09/22

我預計2023年第二季全球官方黃金儲備將達到38,764噸，打破1965年以來的紀錄。這個新高證實世界已進入黃金新時代。各國央行將繼續累積黃金，黃金在國際貨幣體系中的作用將增強，對美元不利。

分析師廣泛使用國際貨幣基金組織（IMF）計算官方黃金持有總量的方法，但通常被忽略的是，這個數字是該基金組織的估計值。正如我之前關於中國官方黃金儲備的文章中提到的，並非每個央行對其黃金持有量都是透明的。中國央行 (PBoC) 報告持有2,113噸黃金，而根據我的分析，中國央行持有的黃金數量遠不止於此，約為5,000噸，這在黃金行業已是公開的秘密。另一個例子，敘利亞中央銀行在2011年停止報告其黃金持有量。在計算全球持有量時，國際貨幣基金組織採用了最後已知的數據點，假設敘利亞仍持有26噸黃金。

我個人對全球官方黃金儲備的評估很大程度上基於國際貨幣基金組織如何編制其世界系列，主要區別是我在數據中包含的業內人士追蹤的「未報告的購買」。我的做法：

-此基礎包括所有中央銀行和貨幣當局最後登記的交易量，以及多年前停止報告的交易量。
-對於中國，我使用自1995年以來的資料。
-增加了除中國人民銀行以外的中央銀行未報告的購買量，以世界黃金協會根據實地研究估計的總購買量與所有中央銀行報告的變化之和之間的差異來衡量。
-包括主權財富基金的已知儲備*。
-也增加了歐洲央行、西非經濟貨幣聯盟等國際金融機構擁有的黃金。
-減去土耳其央行和國際清算銀行（BIS）資產負債表上的掉期。

根據我的方法，2023年6月世界官方黃金持有量達到38,764噸，比1965年創下的前高點38,347噸增加約400噸。

這項新紀錄反映出世界各國央行希望擺脫美元的多元化，因為美元的交易對手風險日益明顯。各國央行黃金持有量的轉捩點出現在2008年金融危機之後，自那時起他們已購買了7,000多噸黃金。

從那時起，全球黃金儲備價值成長了66%，而外匯存底則增加了30%。因此，黃金在全球國際儲備（黃金和外匯）的份額從2015年的歷史低點開始上升。

如果黃金佔總儲備的比例（目前為17%）接近其長期平均（58%），那麼金價還有很大的上漲空間。在之前的文章中，我推測金價在未來十年內可能會達到 8,000美元。

在地緣政治緊張局勢加劇、美元武器化以及全球債務水準極高（歷史上透過通貨膨脹緩解）的背景下，各國央行將在可預見的未來繼續購買黃金。

黃金儲備的新紀錄主要是一個象徵性的里程碑。我描述的任何趨勢都沒有改變，而是被新高所再次確認。

外國央行大多持有美國政府公債（國債）作為美元資產。隨著黃金儲備的增加，他們所持有的名義美國國債在過去十年中大致持平。因此，儘管美國公共債務每年大幅增加，但外國央行持有這些債務的比例卻在穩定下降。這種動態可能會導緻美國出現融資危機，進一步削弱美元作為儲備貨幣的吸引力。