2023-10-04 賀利氏貴金屬評論
2023/10/02市場聚焦
黃金面臨阻力，但前景光明
在美國首次降息週期後，金價往往會上漲。自1984年以來，即聯準會在一次升息週期後首次降息後的一個歷年，平均而言，金價比決定降息之日高出10%，兩年後則高出18%。美元趨於走弱，美國公債殖利率下降，經濟趨於惡化。所有這些因素都可以成為金價的動力。
10年期殖利率見頂後，聯準會主席鮑威爾降低聯邦基金目標利率只是時間問題。該週期的最後一次升息也往往與10年期美國公債殖利率的高峰同時發生。自1984年以來，10年期美國國債的降息從未比10年期國債的峰值滯後超過一年零七個月——這是1989年的異常值。除1989年外，降息平均比峰值滯後約10個月。
該方法並非萬無一失。1995年首次降息兩年後，金價下跌16%，至325.50美元/盎司。另一方面，自2001年週期以來，降息後黃金的相對上行表現有所增長。
目前收益率處於16年來的最高點。自2007年9月以來，美國長期公債殖利率從未達到4.5%，當月利率從5.25%下調50個基點至4.75%，美國正處於衰退邊緣。這表明，投資者現在可能正在接受聯準會發出的長期走高的訊息，並引發了這樣的預期：在本週期中，利率開始下降之前可能需要更長的時間。
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短期前景受到收益率飆升的挑戰。平均升息週期已經持續了21個月，聯邦基金總額增加了3.02%，但這一點顯然已經過去了。從歷史上看，長期收益率在聯準會停止提高短期利率之前不久就會達到頂峰。在聯準會縮減升息之後，通膨可能會繼續攀升。8月消費者物價的上漲凸顯出，儘管聯準會在 9月暫停了升息，但通膨可能尚未得到抑制，而且至少在新年之前或收益率下降之前，黃金可能會面臨阻力。
貴金屬評論 – 黃金
高人民幣金價可能會損害黃金週需求。自7月19日創下14,276元/盎司的歷史新高以來，中國金價一直維持在高位。上週當地金價收在13,700元/盎司，這可能會繼續抑制需求，尤其是在這個黃金週期間。中國從 10月1日開始的假期通常會帶來消費者黃金購買量的激增。這是第四季的開始，在過去十年中，十月是中國黃金需求第二強勁的月份，僅次於中國新年期間。自2013年以來，第四季中國黃金首飾需求平均為183噸（資料來源：世界黃金協會）。 3月反彈後，中國金價持續高位，約14,000元/盎司，嚴重阻礙了黃金需求的復甦。由於2022年的封鎖導致消費受到限制，今年第二季的需求有所增長，但比長期平均值低 16%。中國黃金首飾總需求。今年預計會上漲，但由於持續高價而降低了預期。
美元指數創10個月新高。金價對下檔做出反應，突破6個月低點，支撐位為1,885 美元/盎司。上週美元的走強可能表明交易者開始接受利率可能會在更長時間內保持在較高水準。自7月中旬以來，美元指數兌其他主要貨幣上漲約 7%。歐元兌美元目前面臨突破1.05水平的危險。在跌破1,885美元/盎司之後，金價可能找到的下一個技術支撐位是
〜1,800美元/盎司。
貴金屬評論 – 白銀
白銀的二階提振來自純電動車。德國的一項太陽能板補貼計畫不得不停止撥款，因為分配的資金在短短24小時內就耗盡了。這些補助金用於安裝太陽能電池板，為家庭的純電動車充電。這顯示德國的純電動車車主熱衷於採用屋頂太陽能，歐洲最大的市場對住宅太陽能有著強勁的潛在需求。預計今年太陽能板中白銀的使用量將達到歷史最高水平，而且德國的需求強勁。8月新增裝置容量達到1.2吉瓦，使今年新增裝置容量達到7.7吉瓦，接近政府 9吉瓦的目標。電動車可以透過在太陽能電池板以及比內燃機汽車更複雜的佈線和電氣連接中使用白銀來刺激對白銀的需求。電氣和電子產品需求（包括光伏）預計將年增3%，達到382莫盎司白銀（資料來源：白銀研究所），標誌著產業需求連續第三年創紀錄。
上週白銀表現遜於黃金，週環比下跌超過 5%，收盤價為22.34美元/盎司
註: 部分節錄。其他表格及數據，請參閱原文。
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文章來源: 賀利氏貴金屬評論
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