2023-12-29 黃金常數
Clifford F. Thies, 雪蘭多大學經濟學教授2023/12/27
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許多人認為黃金要么是通貨膨脹對沖工具，要么是所有風險對沖工具。然而，近期和長期的歷史表明，黃金的實際價格近期波動劇烈，甚至劇烈。這裡我展示了黃金的實際價格（黃金的貨幣價格除以消費者物價指數）。
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在發現新大陸之前（而且這個半球的土著沒有槍），黃金的實際價格逐漸上漲。這可能反映出，在黃金發現期間，其實際價格往往會上漲。然後，隨著黃金和白銀從新世界運往歐洲，這些金屬的實際價格下跌。這種現像被歷史學家稱為價格革命。
價格革命之後，黃金的實際價格穩定了約一百年。然後，在18世紀，黃金的實際價格再次開始下跌。黃金的實際價格從1970年價值的約150%跌至約100%的這段期間沒有特別的名稱。我猜測黃金實際價格下跌的根本原因是部分儲備銀行的成長，首先是阿姆斯特丹銀行。部分儲備銀行使大致恆定的黃金和/或白銀供應量能夠乘以更多的貨幣供應量。
從20世紀開始，隨著我的參考對象從倫敦轉移到紐約，我們看到黃金的實際價格劇烈波動。第一個波動涉及第一次世界大戰的爆發和歐洲金本位制的暫停。歐洲金本位暫停導致黃金流向紐約，增加了美國黃金的供應，壓低了其實際價格。
1920年代末期歐洲恢復金本位後，黃金的實際價格有所回升。由於美國當時實施金本位制，黃金實際價格的上漲與消費者物價通貨緊縮、銀行倒閉潮和大蕭條有關。
第二次世界大戰和布雷頓森林協定(Bretton Woods Agreement)之後，黃金的實際價格再次下跌。布雷頓森林協定可以說是黃金匯兌本位制。只有美元與黃金直接掛鉤。其他貨幣透過固定美元匯率，間接與黃金掛鉤。該協議使全球貨幣供應量得以擴大，足以避免戰後通貨緊縮。
1971年，隨著美國走上赤字支出之路，布雷頓森林協定破裂。隨著布雷頓森林協定的破裂，美元兌黃金“浮動”，這意味著美元兌黃金價值下跌。然後，這個國家就像泰坦尼克號一樣從一座冰山移到另一座冰山，經歷了一系列令人眼花繚亂的、更糟糕的通貨膨脹和衰退週期。隨後，保羅·沃爾克上任，以嚴重衰退為代價，引導聯準會走上「非通膨經濟成長」之路。
如上圖所示，在布雷頓森林協定破裂後的幾年裡，黃金的實際價格達到了價格革命以來從未見過的水平。持續的通貨膨脹和對其加速的擔憂刺激了對黃金的需求。但是，隨著聯準會採用“非通膨經濟成長”，這些擔憂並沒有成為現實，黃金的實際價格暴跌。
近年來，一個新的不確定性來源一直在推高黃金需求及其實際價格。2020年，川普政府向國會請求數兆美元以減緩新冠病毒的傳播。此後，拜登政府緊跟在後，追加了數兆美元的赤字支出。
黃金的實際價格再次升至歷史高點。推動黃金需求增加的擔憂是，「不沉」的國家之船已經受到債務的嚴重損害，現在有可能沉入海浪中。
一個可能的前景是美國將遭受數十年的高通膨，就像胡安·庇隆(Juan Peron)和伊娃·庇隆(Eva Peron)及其繼任者領導下的阿根廷一樣。
另一個可能的前景是惡性通貨膨脹加劇，徹底摧毀中產階級，並為獨裁者創造條件，就像1920年代德國發生的那樣。
有了這樣的可能性，準備一些金幣縫在外套的襯裡上，以備逃跑時使用，這不是明智之舉嗎？
我將用一個故事來結束。許多年前，作為一名高中生，我參加了一次全國年輕保守派代表大會，在那裡我遇到了一位老太太。她說，當時俄羅斯正發生共產主義革命，她還是個青年，但很幸運能夠逃脫，前往古巴。然後，作為一個成熟的成年人，古巴發生了共產主義革命。她再次幸運，這次逃到了美國。
「你在美國，」她說，「不會幸運的。因為你還能去哪裡？」
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文章來源: AIER美國經濟研究院
*文章內容為筆者個人見解，僅供參考，恕不代表本站立場。
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