2024-07-09 黃金月報：牛市尚未結束
Ewa Manthey2024/07/08
今年以來，金價已上漲逾15%，仍處於歷史高點。我們認為，鑑於當前全球地緣政治和宏觀經濟格局對貴金屬的支撐，這種破紀錄的漲勢可能會持續到 2024年底
黃金是2024年表現最佳的資產之一
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上半年黃金打破紀錄
今年迄今為止，金價已飆升超過15%，主要是由於烏克蘭和中東衝突期間的避險需求以及各國央行的購買。
第二季大部分時間黃金交易價格均高於2,300美元/盎司，並錄得連續第三個季度上漲，創下自新冠疫情大流行以來的最佳表現。
儘管聯準會維持高利率、美元走強以及美國10年期公債殖利率和ETF持有量與金價存在分歧，但貴金屬在今年上半年屢創新高。
我們認為，在當前全球地緣政治和宏觀經濟格局下，下半年黃金可望保持積極勢頭，而央行需求預計將增長。
美國降息希望提振金價
隨著更多經濟數據支持聯準會轉向，對美國降息的樂觀情緒也支撐了今年黃金的前景。較低的借貸成本通常支持無息黃金。
自去年7月以來，聯準會一直將關鍵政策利率維持在5.25%至5.5%的目標區間，這是二十多年來最高的水準。然而，上週糟糕的經濟數據增強了聯準會最早在 9 月轉向貨幣寬鬆的前景。美國勞工統計局的數據顯示，6月美國就業和薪資成長放緩，失業率小幅上升。掉期交易商目前預計兩個月內降息的可能性為 75%。
我們的美國經濟學家認為，聯準會將在9月首次降息，並預計今年將進行三次降息，而目前市場定價為兩次降息，明年夏天聯邦基金利率將下降4%。
各國央行持續購買黃金
5月央行繼續購買，當月淨購買量為10噸，但當月需求放緩。世界黃金協會（WGC）的數據顯示，5月的黃金購買量由新興市場央行主導，其中波蘭國家銀行是最大的黃金購買者，其次是土耳其央行和印度儲備銀行。
然而，近幾個月來中國的黃金購買量有所放緩。6月份，中國人民銀行連續第二個月沒有增加黃金儲備。5月份，中國央行沒有增加黃金儲備，結束了長達18個月的黃金購買熱潮，這場購買熱潮推動金價創下歷史新高，而高金價可能暫時阻止了進一步的購買。截至上月底，中國人民銀行持有的黃金數量維持在 7,280萬金衡盎司不變。
同時，印度儲備銀行6月增持了超過9噸，這是自2022年7月以來的最高水準。
在當前的經濟環境和地緣政治緊張局勢下，我們仍然預期央行的需求將保持強勁。
世界黃金協會最近的調查顯示，央行購買活動將保持強勁，29%的央行受訪者打算在未來12個月內增加黃金儲備，這是自2018年世界黃金協會啟動黃金儲備調查以來最高的一次。
繼2022年創下歷史新高1,082噸之後，2023年各國央行增加了1,037噸黃金——歷史上第二高的年度購買量。
6月份中國連續第二個月沒有增加黃金儲備
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黃金ETF 5月轉正
時隔一年，全球黃金ETF資金流入在5月轉正，其中歐洲和亞洲引領全球資金流入，而北美則轉為負值。
當金價上漲時，投資者持有的黃金ETF通常會增加，反之亦然。然而，黃金 ETF 持股在2024年的大部分時間裡一直在下降，而現貨黃金價格卻創下了新高。ETF資金流終於在5月轉正。
同時，5月紐約商品交易所的淨多頭部位環比上升，增加了黃金的正面市場情緒。
ETF流量連續12個月下跌後，5月轉為正值
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COMEX淨持股創4年來新高
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黃金作為經濟對沖工具大放異彩
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避險需求將會得到支撐
我們認為，地緣政治仍將是推動金價上漲的關鍵因素之一。烏克蘭和中東戰爭以及中美之間的緊張局勢表明，避險需求將在中短期內繼續支撐金價。我們認為，11 月的美國總統大選以及期待已久的聯準會降息也將繼續增強金價的上漲動力，直到年底。預計各國央行也將繼續增持資產，這應該會提供支持。
我們預計第三季黃金平均價格為2,300美元，第四季價格將達到高峰2,350美元/盎司，年平均價格為2,255美元/盎司。
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文章來源: ING
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