2025-01-21 關稅擔憂會造成黃金擠壓？
By Mike Maharrey2025/01/20
我們可能會為黃金和白銀市場的大幅擠壓做好準備。
上週，Money Metals報告稱，由於擔心對進入美國的貴金屬徵收關稅，黃金和白銀市場存在不確定性。我們看到有跡象表明，擔憂正在加劇，這在倫敦貴金屬市場創造了一個有趣的動態。
倫敦金庫中的黃金擁有者可以短期借出他們的金屬。通常，租約的回報接近於零。但上周，年化租賃率突然飆升至3.5%以上。上一次租賃費率上升到這一水準是在 2002 年。
租賃費率的飆升表明倫敦金庫對倫敦黃金的需求不斷增加。
正如彭博社所解釋的那樣，「本週倫敦所謂的租賃費率飆升表明，隨著主要交易商尋求在徵收任何關稅之前將金屬轉移到美國，全球對金條的追逐正在日益瘋狂地進行。
我們在白銀市場看到了類似的動態，據彭博社報導，“一些分析師和交易員警告說，可能沒有足夠的免費金屬來滿足轉銷商的需求。
摩根大通的一位前貴金屬交易員告訴彭博社，“市場完全錯位了。
“黃金和白銀的可用庫存似乎都很稀缺。”
這是因為金屬正在轉移到美國，以領先於任何潛在的關稅。
價格差異導致黃金和白銀的波動
由於對關稅的擔憂，紐約期貨市場上交易的黃金和白銀價格飆升至全球市場以上。這激勵了金屬進入美國。
正如我們上周報導的那樣，“交易員在倫敦購買金屬，同時在紐約期貨市場出售（並賺取可觀的利潤），從倫敦金庫提取金屬，然後將金屬運到美國，然後交割到交易所以平倉期貨頭寸。
在正常市場條件下，摩根大通和滙豐銀行等從事金銀交易的大銀行，以及對沖基金和高頻交易公司，都在平衡紐約和倫敦之間的價格。例如，當紐約商品交易所的價格上漲時，交易者賣出這些期貨合約併購購買價格較低的倫敦期貨，賺取少量利潤。這些「套利交易」往往使兩個交易中心大致保持平衡。
但正如彭博社所解釋的那樣，「如果利差繼續上升，投資者在尋求平倉時可能會蒙受重大損失，而他們試圖買回紐約期貨合約的努力可能會使價格進一步飆升。
與此同時，大銀行可以通過在交易中心之間物理移動金屬來擺脫套利交易。這似乎正在今天發生。
我們上一次看到這種市場置換是在疫情初期。
花旗集團大宗商品研究主管Max Layton向彭博社解釋道：
“如果你是一名交易員，你可以找到願意以低於美國價格的價格在美國境外出售你的人，然後用飛機將其運送到美國，並以 40 美元的價格多賣，你就會這樣做。所以當然會有一場爭奪。
這裏的問題是顯而易見的。正如我們上周所解釋的那樣，隨著黃金從倫敦轉移到紐約，在某個時候，大洋彼岸的黃金和白銀持有量將耗盡，從而造成擠壓。
“這種動態正在以異常快的速度耗盡倫敦金庫的黃金和白銀 - 在某些時候，倫敦這些較低水準的金庫金屬也可能在該主要市場造成價格錯位。那些在紐約市場持有空頭頭寸的人正在受到擠壓，特別是如果他們無法獲得實物金屬來交割空頭頭寸。或者把它變成正確的形式。
潛在的白銀擠壓
由於白銀市場的規模較小，這種類型的擠壓可能會首先出現在白銀市場上，正如彭博社指出的那樣，我們開始看到可能導致價格飆升的白銀擠壓的動態。
道明證券（TD Securities）高級策略師丹尼爾·加利（Daniel Ghali）告訴彭博社（Bloomberg），關稅威脅已經在“加速耗盡”倫敦自由流通的白銀股票。他預計，儘管需求增長放緩，但今年將出現嚴重的供應緊縮。
請記住，Ghali對“需求增長放緩”的預測與創紀錄的工業需求相去甚遠，我們已經連續四年看到市場赤字。
根據預測，去年工業白銀需求創下超過7億盎司的紀錄。需求激增和供應適度增加的結合將導致2024年連續第四年出現預計的實物赤字。今年的缺口為 1.82億盎司，與2023年相比變化不大，但以歷史標準衡量仍高於平均水準。
換句話說，即使2025年需求有所放緩，我們仍然在關注大量的白銀承購。
自12月中旬以來，由於倫敦股市達到極低水準，COMEX白銀庫存增加了超過 2200萬盎司。雪上加霜的是，過去四年不溫不火的金礦產量給地上白銀庫存帶來了壓力。
請記住，倫敦的白銀股票也與 ETF 和場外交易挂鉤。根據彭博社的數據分析，截至 12 月底，白銀只剩下 5000 萬盎司，現貨白銀的提取量低於平均交易量。
Ghali 稱這是一個「極低的緩衝」 ，並表示它為「爆炸性」價格峰值創造了一個引人注目的設置，以釋放非常規來源的庫存。
目前尚不清楚關稅是否適用於黃金和白銀，但這絕對是一個值得您關注的動態。
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文章來源: Bullion Directory
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