[白銀]供需轉變 引發白銀期價季節性回升

 

　　施海

 

　　經過超過1個月持續下跌，在外圍風險驟增和旺季來臨的背景下，白銀避險和投資需求雙雙大增，從而引發期價季節性回升。

 

　　供應方面，白銀分為礦產銀和再生銀兩種，礦產資源多數伴生，礦產銀分為獨立銀礦、原生礦產銀，約佔白銀資源儲量的三分之一，及銅、鉛、鋅等基本金屬伴生副產礦產銀，約佔白銀資源儲量的三分之二，由於白銀礦產來源廣泛，致使供應受意外事故影響較小，而維持平穩態勢。而礦產銀持續增加和舊銀回收逐漸回升，政府和央行售銀對白銀供應的影響越來越小，2011年全球已探明銀儲量為52.8萬噸，銀儲量僅能穩定支持開採20~25年，雖然供應維持平穩，但包括投資需求、工業需求、消費需求在內的三大需求則穩步增長，每年供需缺口逐漸達到8500噸以上，並有擴大趨勢，佔總消費量的28%。

 

　　通常情況下，白銀價格也會出現年內“兩頭高、中間低”的季節性差異，與白銀消費習慣有關，大量節慶假日集中在秋冬季節，從中國中秋節、國慶到西方聖誕節、元旦，1月中旬開始又是印度婚禮旺季，加上全球華人共慶春節，使得這一時期成為白銀消費旺季，白銀價格也將季節性上漲，而在金銀比達到60左右懸殊程度之際，上述漲勢將更加劇烈。

 

　　白銀工業需求佔總消費量的40%，而其中有超過70%的工業需求是除銀幣外的製造業需求，包括銀器、珠寶首飾、感光材料和其他工業應用等，雖然傳統領域需求隨著替代品的衝擊作用而連年下降，但其他新興工業領域需求則將跟隨全球經濟復甦出現增長，催化劑、食品包裝、無線射頻、超導體和超導電容、衛生消毒和醫藥領域、電池等領域白銀消費量將大幅增長。隨著技術成熟和成本下降，白銀新能源需求，特別是太陽能光伏領域拓展空間較大，現在每年厚膜光伏產業消耗的白銀就達到1500噸，並保持每年40%的增長幅度，未來將拓展至每年3000噸，佔白銀總消費量（約3萬噸）的比例由5%增長至10%。未來银浆電池也將大規模開發，白銀用於新型材料的消費量有望達到1000噸以上，佔白銀總消費量的比例為3%左右。

 

　　由於美國政府停擺，削弱美元轉強動力，同時引發市場較強避險預期，繼而對白銀構成利多支撐。近日美國政府由關門轉變為重新開門，美國政府在大限來臨前通過提高債務上限，並成功避免美國債務違約，由此將推漲白銀期價走勢。

 

　　9月26日，美國商品期貨交易委員會正式宣布結束對摩根大通、匯豐等6家銀行涉嫌白銀市場操縱案歷時5年調查，耗費7000個工時取證調查後得出結論：白銀市場中沒有發現違法行為，由此客觀上對白銀投機性產生助長作用。

 

　　由於前期白銀跌幅遠遠大於黃金跌幅，金銀比顯著擴展，同時白銀量倉規模和沈淀資金量顯著大於黃金量倉規模和沈淀資金量，因此判斷在反彈過程中，白銀走勢將顯著強於黃金走勢，金銀比也得以適度修復調整。

 

　　綜上所述，供應平穩，而各種需求增長，致使供需轉向偏多，推動白銀期價迎來季節性漲勢。

 

　　（作者為興業期貨分析師）

 

轉自：https://gold.hexun.com/2013-10-29/159150887.html