2013-11-06 美銀美林：投資者誇大美聯儲退出QE障礙
（來源： 華爾街見聞 2013年11月06日 07:05）美聯儲擁有不可思議的力量，其決議將對全球經濟產生深遠的影響。市場對美聯儲現在的政策立場感到困惑。
美銀美林的EthanHarris稱：“美聯儲政策變動條件每個月都會做出調整嗎？在過去的6個月，美聯儲極大的影響了市場情緒——先是‘無限量QE’，隨後是‘削減QE’，最近似乎又成為‘無限量QE’。市場情緒的變化部分反映了投資者誇大了美聯儲退出QE的障礙。”
Harris在報告中稱，投資者誇大美聯儲退出QE的障礙包括：
1.耶倫是一個超級鴿派；只要有必要，她就會推遲削減QE的日期。
這種觀點是錯誤的。耶倫可能屬於鴿派，與大多數美聯儲委員並無二致。更何況，與伯南克相比，耶倫今年將面臨更多鷹派投票委員。總體而言，我們預計，如果耶倫擔任主席，美聯儲的運營方式不會改變。
2.美聯儲失去了“削減QE”的關鍵機會。
儘管美聯儲的核心委員對日益擴張的資產負債表略感不滿，但是美聯儲仍然可以在合適的時候退出QE。在他們實施QE3，並將它與經濟聯繫起來後，美聯儲官員已經清楚的知道QE對資產負債表的影響。只要經濟數據符合條件，美聯儲仍然可以隨時削減QE。
3.美聯儲退出QE無法避免市場動蕩。
我們認為，美聯儲退出QE已經引發了一輪的恐慌，其中期限溢價回升至正值區域。但是，若退出QE時的實際經濟數據變強，而非經濟數據預期將變強，那麼市場就會不會對美聯儲削減QE感到緊張。
4.在美國財政前景清晰（需數年之久）之前，美聯儲不能削減QE。
美國財政預算鬥爭是拖累經濟的因素之一。如果美國財政鬥爭再次激烈，那麼它可能會使美聯儲產生猶豫。但是，除非美國財政鬥爭持續打擊經濟增長，否則這不會阻止美聯儲退出QE。
5.美國的經濟增長依靠美聯儲，缺乏獨立性。
在面對一些重要困難的時候，美聯儲超級寬松的貨幣政策的確已經幫助經濟持續增長，並解決了經濟中存在的一些問題。然而，美聯儲資產負債表現在已經顯著提升，經濟最艱難的時刻已經過去，銀行業正逐漸緩慢發揮作用。另外，我們預計，美國明年不會採取新緊縮措施，也不會爆發新預算衝突。美國經濟明年應該可以放棄對刺激政策的依賴。
Harris稱：“美聯儲的政策一直取決於，並將繼續取決於經濟形勢。”
如果美國GDP增速反彈，那麼美聯儲將削減QE；如果通脹處於低位，美聯儲將推遲削減QE的時間。
轉自：https://gold.jrj.com.cn/2013/11/06070516094057.shtml
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