2013-11-12 <金融界> 紅火的中國需求與萎靡的黃金價格
紅火的中國需求與萎靡的黃金價格2013年11月11日 編輯：曹萌
過去10年即使沒有黃金大牛市的橫空出世，中國黃金市場化的進程和中國居民黃金消費能力及黃金投資意識的提升，也會令中國黃金需求出現不同於全球其他地區的始終擴張的態勢。
中國黃金進口持續增長
近年來，全球黃金需求格局最大的變化莫過於中國需求的崛起。中國黃金首飾需求和實物黃金投資需求的攀升，使得全球黃金需求的天平從“東西對峙”倒向“西金東移”。因此，任何有關中國黃金需求強弱的信息都牽動著黃金投資者的心。
根據香港統計署最新數據顯示，中國內地9月自香港進口黃金116.3噸，低於8月份的水平。但是，今年前9個月中國內地自香港進口的黃金量仍然較去年同期翻了一番。不少分析認為，按照現有勢頭髮展下去，今年中國很可能將取代印度成為全球最大的黃金消費國。
不過，始終紅火的中國黃金需求似乎未在黃金價格中體現出來。對於中國需求寄予厚望的投資者不免會失望地發現，自今年年初到9月底，國際金價從1674 美元 /盎司下滑到1329美元/盎司，跌幅高達20.61%。紅火的中國需求與萎靡的國際金價並存，不禁令許多投資者和黃金業界人士困惑不已：為什麼中國需求增長和金價漲跌不存在想像中的對應關係呢？
中國黃金需求增長的歷史因素
自2001年以來，黃金進入一輪長達10多年的大牛市。與此同時，中國的黃金需求開始快速膨脹。不少人由此得出了“中國需求推動黃金10年大牛市”的直接印象。不過，中國需求不顧黃金價格節節攀升而持續上揚，與世界其他地區黃金首飾需求因為金價升高而下滑形成鮮明對比，不少黃金市場評論中隱含著“中國黃金需求特立獨行”、把中國黃金消費和投資行為“異類化”的論調。
然而，從中國黃金市場自身的歷史演進來看，過去10多年黃金需求不顧國際金價漲跌而始終升高是中國過去偏低的黃金消費追趕世界平均水平的結果。對中國與其他重要黃金消費國的人均黃金首飾消費量進行對比可以看出：在2000年，中國的人均黃金首飾消費遠遠低於其他主要黃金消費國，而經歷了10多年的持續增長，中國的人均黃金首飾消費才取得了與其經濟總量相稱的地位。
換句話說，過去10年即使沒有黃金大牛市的橫空出世，中國黃金市場化的進程和中國居民黃金消費能力及黃金投資意識的提升，也會令中國黃金需求出現不同於全球其他地區的始終擴張的態勢。
中國需求與價格的“悖論”
中國黃金需求在過去10年追趕世界的“正常化”進程恰與黃金大牛市相重合，這才造成了中國需求主導國際金價的印象。然而，最近兩年來中國需求的持續升溫和國際金價的頹勢不止令人不得不質疑上述印象的穩定性。
因此，同時面對紅火的中國需求和萎靡的黃金價格，困惑的投資者或許應該思考一下：用中國需求這面鏡子去照射未來金價走勢，是否建立在不完整的邏輯基礎之上呢？
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轉自：https://gold.jrj.com.cn/2013/11/11110816122372.shtml
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