2013-11-13 <金融界> 世界黃金協會：黃金仍是一種貨幣資產
（來源：中國黃金網 ）2013年11月12日10月30日，世界黃金協會發佈了名為《黃金與貨幣》的報告，認為縱觀人類歷史，黃金在貨幣體系中一直發揮著舉足輕重的作用，即使在當前的浮動匯率體系下，黃金仍然被視為一種貨幣資產。
世界黃金協會的研究表明，黃金不但是抵御貨幣貶值的天然對衝物，而且還是各國外匯儲備的基礎。黃金的這些特性如此顯著，以至於在分析師、投資者和央行管理者等人士的眼中，黃金不單單是一種商品，更像是一種貨幣。
“由於黃金市場的波動性與外幣市場的波動性有諸多相似之處，而且銀行在管理黃金資產時也與其管理外幣資產的手段類似，因此黃金更多地被視為一種外匯頭寸，而不是一種商品。”國際清算銀行在其2013年年報中表示。
在談到黃金與貨幣之間的關係時，世界黃金協會表示，黃金在市場上的表現受三種與貨幣相關的因素影響，即美元的價值、全球的貨幣供應量以及黃金在外匯儲備中的地位。
由於黃金一般都用美元計價，因此美元的價值對金價的影響不容小覷。更重要的是，由於黃金價格不與單個國家的貨幣政策或財政政策直接關聯，因此黃金通常也被視為對衝美元風險的天然工具，黃金的這一特點也強化了其與美元之間的負相關關係。
當全球貨幣供應量超過全球經濟增長所需的供應量時，就會有更多的熱錢追逐少量的商品、服務和資產，導致通脹壓力上升，並有可能造成通貨膨脹和貨幣貶值，此時投資者將更願意持有像黃金這樣的硬資產。
由於美元是全球貿易中使用的主要貨幣，因此各國均需要持有足夠的外匯儲備來償付它們的美元債務，美元自然而然地就成為了各國外匯儲備組合中的重中之重。儘管如此，各國政府仍應持有諸如黃金這樣零債務風險、高質量、高流動性的資產來多元化其外匯儲備，以避免外匯儲備組合過於集中的風險。
雖然長期來看，這三種因素對黃金在市場上的表現均有重要影響，但是短期來看，美元價值的波動無疑是影響金價變化的最重要因素。
世界黃金協會的統計數據顯示，自上世紀70年代全球貨幣體系採用浮動匯率以來，現貨黃金價格與貿易加權美元指數之間絕大部分時間都呈負相關關係，相關係數的平均值約為-0.4。可以說，黃金在對衝美元貶值方面的表現是一以貫之的，在保護投資者購買力方面的表現也是值得信賴的。
過去40年，美國投資者的購買力持續下滑，其中購買力下滑的三成要歸結於美元的持續貶值。更令投資者擔憂的是，從基本面上分析，美元的前景並不被看好。美國經濟的相對增速、經常賬戶赤字和長、短期利率均預示著美元有可能進一步下跌。
除美元外，印度盧比、南非蘭特、英鎊、瑞士法郎、新加坡元與黃金之間也呈現出較強的負相關關係。值得注意的是，隨著新興經濟體國家在黃金供應和需求方面所佔的份額越來越大，新興經濟體國家的貨幣也與黃金之間呈現出越來越緊密的關係。
另外，隨著新興經濟體國家的貿易在全球貿易中的比重越來越大，這些新興經濟體國家的貨幣在各國外匯儲備中的比例也有望隨之增長，這也勢必會影響到黃金市場。
世界黃金協會預計，在不遠的將來，新興經濟體國家的持金量將超過發達國家的持金量。最近的趨勢也表明，西金確實正在東移，上海、香港、新加坡、孟買和伊斯坦布爾等地的黃金交易所正在分流紐約、倫敦交易所的流動性。
以上海黃金交易所為例，自2002年成立以來，其交易量的年均復合增長率達到了24%；在過去5年，其交貨量的年均復合增長更是高達38%。若這一勢頭繼續延續的話，人民幣匯率的波動不久也將對金價產生重大影響。
“隨著全球儲備貨幣的多元化，黃金在防範法定貨幣內在風險方面的重要作用屆時將更加凸顯。”世界黃金協會在報告中這樣總結道。
轉自：https://gold.jrj.com.cn/2013/11/12130916131554.shtml
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