2014-01-03 展望2014年美國信用市場：轉折點可能到來
（來源：華爾街見聞 文 / shuzi）2013年，由於金融市場流動性過剩和極低利率環境，投資者衝向高風險高收益的資產，美國信用市場出現反彈。儘管很多人認為投資者對高風險貸款和債券的追逐是美國經濟復蘇的自然反應，另一些人認為這是美聯儲製造出資產泡沫的證明，2014年聯儲將對此作出回應，信用市場或發生重大變化。2013年2月，美聯儲理事Jeremy Stein指出，信用市場可能已經過熱，利率長期處於低位，促使投資者轉向久期長的債券，或信用風險高的債券，或採用額外的金融槓桿，以實現更高收益。
貝萊德首席投資策略分析師Russ Koesterich表示，一系列跡象讓人們擔心2007年信用市場泡沫又回來了：
1. 2013年，槓桿銀團貸款（syndicated leveraged loan）發放量達到5352億美元，略低於2007年的6042億美元，也即上次泡沫的高點。槓桿銀團貸款是指幾家貸款方聯合貸款給負債水平已經很高的企業，其信用風險較大。
2. 低門檻貸款（Covenant-Lite Loan）發放量佔2013年全部貸款發放量的60%，遠超2007年25%的佔比。低門檻貸款對貸款方的保護較少，信用風險較大。
3. 2012年，實物支付票據（Payment-in-kind notes）發放量達到115億美元，達危機後的高點。此類票據為企業提供了這樣一種選擇：企業可以在財務吃緊的情況下以債償債，而不必支付現金。
4. 2013年垃圾債發行量創歷史新高，其中CCC級債券發行量為153億美元，超過危機前高點。
樂觀人士認為，當前高信用等級債券與低信用等級債券之間的利差較2007年更大，表明市場還沒有達到2007年的瘋狂程度。當前垃圾債平均收益率為5.6%，較5年期國債收益率高出423個基點；2007年6月，該利差僅為238個基點。
花旗銀行數據顯示，儘管企業債和政府債發行量較大，但由於美聯儲大規模購買債券，年度金融資產淨發行量約為1萬億美元，遠低於危機前3 ~ 4萬億美元的發行量。花旗銀行分析師Jason Shoup表示，金融系統中高質量債券較以往大幅減少，代替它們的是高風險高收益的其它債券。
花旗分析師Matt King認為美聯儲持續寬松的貨幣政策扭曲了信用市場，預計未來聯儲將對此作出回應。Fifth Street Management公司首席執行官Leonard Tannenbaum認為信用市場新一輪週期將要到來，他在此前的金融會議上說：“銀行家們若有項目應盡快做完，若是換工作，記得簽滿三年合同。”
（2014年01月03日 08:52 ）
轉自：https://wallstreetcn.com/node/70570
推薦商品
炫麗便 - 尚利便
媒體報導
